比特币和黄金：重新思考未来投资 | TokenInsight

本文部分引用了 Michael J. Casey 在 Money Reimagined: Bitcoin vs. Gold Is a Battle of Narratives 中的观点。

↯要点总结

黄金的文化重要地位实际上比黄金的物理特性更重要。人们对价值的共识让黄金成为一种普世价值的储存方式。

●投资产品的价值来源不仅来自于自身独特的属性，更基于广泛的社会共识。当人们认为投资产品有价值时，它们就是“有价值的”。

●相对于私人追求“数字黄金”，央行更倾向于实物黄金，并尝试用黄金打造基于主权数字货币的价值共识。

●未来社会对投资产品的态度是开放的：人们会接受黄金，也愿意接受“数字黄金”。

TokenInsight

数字资产试图颠覆的概念和技术并不是几年或几十年前的事。它们可以追溯到数百甚至数千年前。

以黄金为例。随着比特币价格飙升至历史高位，包括黑石首席执行官拉里芬克和对冲基金大亨斯坦利德鲁肯米勒在内的一群知名投资者正在谈论比特币是一种避险资产的稀缺前景。这引发了黄金信徒和比特币粉丝之间的争论。

以奥地利经济学家、贵金属交易商彼得·希夫为代表的黄金爱好者指出，比特币是一种投机工具，缺乏物理属性，导致极端情况（如数字资产市场危机），投资者将失去一切而黄金，由于其物理保护作用，具有相对较强的抗危机能力。

比特币粉丝不这么认为。从支付方式来看，他们认为比特币的加密和不可复制性使其比黄金更安全，更易于储存和携带；它的社会认可度正在逐步追赶黄金。

但归根结底，投资产品可以有很多有价值的属性，但如果不被社会接受、不被人们信任，其价值就只是纸上谈兵。黄金和比特币都是如此。

黄金：从古至今的王者

“金钱自然不是黄金，但黄金自然是货币。”更普遍的看法是，黄金之所以作为一种可靠的对冲手段，可以用来对冲法定货币贬值的风险。在社会的普遍认知中，黄金是坚不可摧的，具有恒定的价值，可以根据需要进行分解，具有一定的便携性。但最重要的是，黄金在自然界稀缺且供应有限。

但是，这些属性也适用于比特币。其他贵金属，例如银和铂，也具有类似的特性。不仅有少数数字资产具有与比特币相同的机制。让黄金和比特币脱颖而出的是价值的社会共识：当人们普遍认为黄金和比特币被“重视”时，它们才有价值。

对于黄金来说，这种共识在人类社会已经存在了数千年，黄金已经成为公认的权力和财富的代名词。但黄金的价值是基于文化建构和共同的社会逻辑：有证据表明黄金在成为货币之前曾被用作珠宝。黄金的文化重要地位实际上比黄金的自然属性更重要。人们对价值的共识使黄金成为一种普遍的价值储存模式。

比特币：数字时代的挑战者

近年来，“新成员”开始出现在传统财富共识中。法币和黄金确实仍然是财富的象征，但随着数字时代的到来，越来越多的人开始接受“数字黄金”的新概念。

“数字黄金”基于数学模型。以比特币的“工作量证明”共识模型为例，用户需要在庞大的数据集中寻找一串随机选择的数字。比特币的存量是有限的（只有 2100 万），所以随着越来越多的比特币被“开采”比特币黄金现金未来发展趋势，找到剩余的比特币变得越来越难，以及所需的资源（也就是支持矿工运营所用的电力）和成本（电力、劳动力等）也不断上涨，导致比特币供应有限，整体供应趋势随着时间的推移而减少，导致比特币稀缺。

然而，这并不是比特币作为价值储存手段的主要原因。比特币的算法和源代码可复现，类似比特币的分叉项目数不胜数。

比特币之所以是比特币的主要原因之一是比特币的计算（又名“挖矿”）和比特币系统的维护是人类参与和投入大量时间、金钱和精力的事情。随着越来越多的人相信比特币，也有越来越多的投资者，而这种信念和价值共识，让无数开发者加入了维护比特币网络的队伍，维护比特币的价值，让攻击和控制成为可能比特币的成本越来越高，超出了任何人的承受能力。这使得比特币越来越安全，进一步强化了比特币稀缺性的信念和价值共识。

因此，价值共识是比特币挑战黄金的资本。就像电子支付一样：当人们相信电子银行账户中的数字可以兑换和提取时，这些数字就有了价值。

央行：黄金依然，数字化预期

金融新闻机构 Fingold 的一份报告可能反映了主要经济体当前对黄金和数字货币或数字资产的一些官方态度。该机构通过对全球 12 个最大经济体的调查发现，美国、俄罗斯、印度和中国的央行在今年 3 月至 12 月初期间囤积了多达 208.34 吨黄金，而其他8 黄金储备净流出总量12.78吨。

过去 9 月全球主要经济体黄金储备的变化。来源：finbold.com

这似乎是可以理解的：在 Covid-19 大流行已成为全球危机的时候，各国央行将黄金视为对冲经济和货币压力的工具，大国囤积黄金是很自然的。但考虑到这些主要国家的情况不同，他们囤积黄金可能并不是为了风险保护。

美国和印度的黄金囤积相对容易理解：对于美联储而言，其大规模的中期货币扩张必然需要建立庞大的资产负债表，而黄金在其中发挥着重要作用。另一方面，印度由于传统文化因素，一直是黄金的大买家之一，因此其黄金储备的增长可能并没有特别意义。

对于其他两个国家来说，囤积黄金可能是长期的。通常，他们通过购买美国国债以国债的形式持有美元资产。但今年以来，中国人民银行接连减持美国国债，囤积黄金，这或许表明其对美元的共识在一定程度上有所减弱。但这些金牌并不止于此。

有专家指出，一些央行显然一直在大幅增加黄金储备，但没有人知道他们持有多少黄金。他推测，这些黄金是为主权数字货币（CBDC）准备的：目前，黄金仍然是货币的坚实基础，也是高优先级的避险资产和价值背书。而人们对黄金的共识和信仰，也可以为主权数字货币的国际推广提供足够的背书，从而鼓励其他国家使用它。主权数字货币推出后，可以逐步建立基于主权数字货币的共识——就像布雷顿森林体系中的美元，比特币今天想要达到的目标，只是路径不同。

央行会接受数字资产吗？或许未来比特币共识达到一定规模后，比特币也将作为价值背书纳入储备体系比特币黄金现金未来发展趋势，主权数字货币将在社会上加强彼此的共识。但现阶段，黄金仍是央行的首选，央行更倾向于以黄金和国家信用为基础打造数字资产（如主权数字货币），“数字黄金”的共识将会很长一段时间。继续留在民事层面。

价值共识的建立、替代与整合

回顾历史，从贝壳到金银，再到纸币、比特币和主权数字货币，随着科技和社会的进步，价值共识经历了从具体物品到有价值物品的过程，再到从对象到价值共识符号。价值共识不是永久的。新旧共识将长期共存，但新共识取代旧共识是必然趋势。

比特币出现至今仅十二年，基于新型“数字黄金”的价值共识已初步形成。但时至今日，黄金的地位依然不可动摇，基于比特币或其他数字资产的新共识往往需要补充现有的黄金共识，并在融合中逐步迭代。

一些社会团体已经接受了比特币，而其他社会团体和中央银行仍在接受黄金。这意味着共存时代的开始：未来人们对投资产品的态度将会开放，他们会接受黄金作为避险投资产品，也会接受比特币作为投资产品的背书。价值上广泛的社会共识，或具有类似特征的其他数字资产被用作投资。尽管这远非“数字黄金”真正替代黄金，但毫无疑问，黄金不再是唯一的选择。

参考文章：Michael J. Casey，重新构想的货币：比特币与黄金是一场叙事之战

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