国际：大饼牛熊周期统计及表现； 4月20日预测2024年大饼减半（可能会有变动

——2013年4月10日，牛市顶部，最高达到290美元，BTC最高市值30亿美元

——2013年7月，熊市触底，跌幅达71.6%，持续87天，BTC最低市值8.7亿美元

——2013年12月4日，牛市见顶，涨幅1708%，持续151天，BTC最高市值139.3亿美元

——2015年8月24日，熊市触底，跌幅84%，持续628天，BTC最低市值32.3亿美元

——2017年12月17日，牛市见顶，涨幅9480%此轮比特币见底价格预测，持续时间846天。 BTC最高市值3261.9亿美元

——2018年12月15日，熊市触底，跌幅83%，持续365天，BTC最低市值567亿美元

——2019年6月26日，牛市见顶，涨幅328%，持续193天，BTC最高市值2205.9亿美元

——2020年3月13日，熊市触底，跌幅70%，持续261天，BTC最低市值950.4亿美元

——2021年11月10日，牛市见顶，涨幅1623.9%，持续607天，BTC最高市值12700亿美元

——2022年11月，熊市跌幅76%，持续时间379天，BTC最低市值3179.5亿美元

1、从跌幅来看，BTC熊市跌幅在72%到84%之间。 本次熊市跌幅达到76%，已经处于底部区间； 如果按照最大跌幅84%计算，价格将近10000美元。

2、从熊市周期来看，不算前期，BTC的熊市下跌周期为261天到628天。 牛市见顶后，平均400天左右到达熊市谷底。 完全恢复还需要一些时间，而这个熊市已经过了379天，从时间上看，也接近底部区域，或者说接近低位阶段。

比特币减半

比特币协议的货币供应功能与量化宽松政策截然相反。 比特币代码表明将发行总共 2100 万枚比特币，随着时间的推移，新币的供应量会逐渐减少。

如今，每十分钟就有 6.25 个比特币发行，不受人的意志影响。

每四年，“区块奖励”减半，故名“减半”。 这个过程一直持续到 2140 年。

比特币的供应和分配规则集完全基于数学、可预测和透明的设计。

几乎减半

下一次减半预计发生在 2024 年 4 月 20 日。挖矿奖励将从 6.25 BTC/块降至 3.125 BTC/块。

有效市场理论说，如果我们都知道它会发生，那么它就必须定价。 用沃伦巴菲特的教条来解释：“市场几乎总是有效的，但几乎和总是之间的差异对我来说是 800 亿美元。” 因此，即使我们认为每个人都知道一些事情，但这并不意味着没有很多钱可以赚。

如果对新比特币的需求保持不变，而新比特币的供应量减少一半，这将迫使价格上涨。 由于比特币减半事件之前价格上涨的预期，对比特币的需求也有所增加。

多年来，我们一直强调减半是一件大事此轮比特币见底价格预测，但需要数年时间才能发挥作用。 典型的底部出现在减半前 1.3 年，平均而言，市场在减半后 1.3 年达到顶峰。 整个过程用了 2.6 年才能看到完整的影响。

历史上，比特币在减半前 477 天触底，然后一路攀升，然后又开始上涨。 减半后的反弹平均持续 480 天，从减半到下一个牛市周期的峰值。

如果历史重演，比特币的价格将在 2022 年 12 月 30 日见底。届时我们将看到反弹持续到 2024 年初，随后是实际减半后的强劲反弹。 下图显示了如果比特币重复之前减半的表现会发生什么。

Stock-To-Flow 模型价格预测

我们用来分析减半影响的框架是查看每次减半的存量与流量比率的变化。 上半年减半导致新比特币供应减少 17%。 这对新供应产生了巨大影响，并对价格产生了巨大影响。

随着新比特币供应量的比例从前两次减半到下一次减半，随后每次减半对价格的影响可能会逐渐减弱。 下图是描绘过去减半供应减少的图表，即减半期间余额比特币的百分比。

2016 年新比特币供应量减半仅为第一次的三分之一。 有趣的是，它只影响价格的三分之一。

与之前的减半相比，2020 年减半使新比特币的供应量减少了 43%。 它对价格的影响为23%。

下一次减半预计将在 2024 年 4 月 20 日进行。由于大多数比特币现在都在流通，因此每次减半都会使新供应减少几乎一半。 如果历史重演，比特币将在下一次减半前升至 36,000 美元，之后升至 149,000 美元。

结语

当人们怀疑减半是否完全反映在价格上时，我想起了 Kraken 联合创始人杰西鲍威尔的一句名言。 在上一次减半期间与投资者的电话会议上：

问：市场是否已经消化了减半预期？

Jesse Powell：比特币本身还没有合理定价。

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